加元走势是否与油价脱钩？

这是一个老生常谈的问题。

去年下半年，美加走势令这样的讨论达到沸点——

图表：美元/加元、WTI原油期货价格走势图

从美元/加元与西德州原油期货价格的走势对比来看，位于前者分母位置的加元应使两大资产涨跌呈反比关系，但两者数月来的走势主打一个“齐涨共跌”。

加元通常会受益于较高的原油价格，一方面石油出口金额的提升可提振加拿大贸易和经常账户余额，而石油公司增加的商业投资对加拿大经济也将产生积极影响。

这两个逻辑本身并无问题，而且细心的投资人可能也会发现油价涨跌还是会在短时间内与加元形成同步，只是市场可能更加关注央行政策转变的前景，或者说美联储的降息前景。

更有决定意义的驱动因素

自从9月份再度暂停加息后，美联储就不曾再度出手收紧政策，直到上月主席鲍威尔亲承“开始讨论降息问题”，市场对美联储明年降息的预期被彻底点燃。

在2023年即将结束之际，我们来看一下今年市场中最大放异彩的一支股票、市场的宠儿—科技股英伟达。

在人工智能(AI)热潮之下,受AI芯片需求飙升提振下,英伟达为投资者带来惊人回报。该股2023年迄今暴涨250%。

纳斯达克指数年内上涨58%，这也是非常喜人的“成绩”，而辉达的涨幅更是达到了该基准指数的近五倍。

英伟达今年业绩亮点包括：

又到岁末“猜谜”时，金融机构近期纷纷对来年的金融市场前景做出展望。

常年来，即便是最知名且“权威”的国际投行在这方面的战绩也是一言难尽，甚至被嘲讽为“乌鸦嘴”。

我们这次搜罗了一些机构相对“切中要害”的来年展望，暂且放下戏谑的成分，来看哪些预判更有有机会兑现，对于各大资产的走向又将产生何种影响。

希望对大家的交易有所助益——

1、“从宽松到紧缩”——国际知名资管景顺(Invesco)在2024年市场展望中对央行货币政策前景的描述

发生可能性：很高

景顺写道：

我们认为，欧美央行现在已到货币政策紧缩周期的终点，下一步可能想转向宽松，预计将在2024年上半年尾声阶段展开。

该机构同时预计，随着通胀继续向可接受的水平靠拢，这些此前已大幅加息的经济体增速将放缓，促使央行在上述时点转向宽松政策。这也是市场相对一致的预期。

在通胀逐渐归回正常化的同时，实际工资恢复增长，宽松政策应有助经济复苏，使全球经济在2024年下半年回归常态化的增长趋势。

国际油价4季度迄今为止的行情相对疲软，在9月27日创下各自阶段高位以来，美油和布油均一度录得超过20%的跌幅。

而自去年7月跌落100关口后，行情不断证明百元水平并非是油价常态。

虽然市场目光依然会大量聚焦在OPEC+“自导自演”的生产-控产的肥皂剧上，但诸如“沙特自愿延长削减石油日产量100万桶”，“俄罗斯承诺将供应减少30万桶/日”等消息越发难以遏制油价滑落的态势。

另一方面，尚未平复的两场大战虽然也有可能影响俄罗斯和中东的石油供应，但对市场造成最初的冲击后，已无法为油价提供持久的支持。

一项数据凸显市场对油价前景的悲观程度：

在截至12月12日的一周内，对冲基金的WTI和布伦特原油净多头头寸押注降至149,272口，为2011年来交易和监管数据的最低水平——原因是仅做空的押注达到近4年来的最高水平，同时仅做多的押注继续下降。

• 2023年迄今，英镑/美元已升值约9%
• 英美经济数据将为英国央行和美联储2024年利率行动提供线索
• 预测交易区间：2528 - 1.2788

2023以来，英镑兑美元涨幅居G10货币第二位。

今年仅剩几周时间，在作者下笔时，英镑兑美元迄今上涨约4.9%。

在英国经济持续陷于经济之下，英镑兑美元走强多少有些引人注目。

在2023年正式结束之前，随着年末市场活动减弱，该货币对能继续扩大今年的涨幅还是收窄涨幅呢？让我们拭目以待。

重大事件

英镑/美元交易员密切关注本周后半段公布的英美经济数据：

上周美联储议息会议和鲍威尔在新闻发布会上的讲话令市场受到鼓舞，投资者继续重新定价明年降息预期。全球最重要央行的鸽派转向将对未来几个月市场走势产生重要影响。市场预计明年联邦基金利率目标区间将从目前的5.25% - 5.50%降至4%以下，这给标普500指数带来了强劲的假日季买盘，该指数目前正接近历史高点。

市场普遍认为美联储将在明年3月首次降息，不过值得一提的是，最近金融状况放松给2024年通胀带来了上行风险。目前美国经济数据保持相对稳健，劳动力市场依然吃紧，4%的核心通胀率仍然是美联储目标的两倍，上个月零售销售也意外回升。美联储青睐的通胀指标--核心PCE物价指数将于周五公布，预计涨幅较核心CPI更为温和。在投资者即将迎来圣诞节和新年之间的“圣诞行情”之际，如果该指标显著低于预期，那么可能引发美元进一步下挫并提振股市。

日本央行将于周二公布利率决议，外界纷纷猜测政策制定者是否会改变政策方向。一段时间以来，市场对日本央行未能加快步伐退出当前超宽松政策立场感到失望。日本央行密切关注薪资增长，看上去春季薪资谈判对决定政策转变非常重要。全国CPI持续加速上涨，这可能加大企业和工会就新一轮加薪达成一致的可能性。若日本央行传递出政策调整和退出负利率的信号，那么美元/日元空头可能再次伺机发力。

欧洲央行在今年最后一次货币政策会议上如市场预期将基准利率维持在4.5%不变。

欧元区11月总体通胀率已降至2.4%，因此欧洲央行保持按兵不动也在预料之中，市场主要焦点集中在拉加德讲话上。

拉加德表态意外“偏鹰”

拉加德表现得比市场预期“强硬”，相比之下美联储主席鲍威尔周三的发言展现出“鸽派”立场。

她说了什么呢？

拉加德在新闻发布会上表示，欧洲央行未来的决定将确保政策利率保持足够限制性，以使通胀重回2%目标。

虽然通胀进一步向着目标水平靠拢，但欧洲央行预计通胀短期内很可能会再次暂时上升。

也就是说，在通胀率稳定在2%之前，央行将在一段时间内维持高利率。

• 斯托克50指数的反应

由于欧洲央行声明比预期更偏鹰，斯托克指数涨势暂止。在央行决议发布前，斯托克指数上涨0.46%，但最终收盘下跌0.62%。

在更长时间内维持高利率会使企业融资成本增加，同时抑制家庭消费，从而对企业收入造成了双重打击。

图：植田和男 图源：网络

植田和男上周在国会发言时表示：

“从年底到明年在货币政策的处理上将变得更具难度，如加息，将有多种可采的政策利率调整方式。”

一直以来坚持超宽松货币政策的日本央行口风骤变，年底、加息等字眼“振聋发聩”。毫无悬念地，日元兑主要币种全面走强，同时日股跳水。

即便如此，植田和男这次讲话很难再被定义为“突袭”!

就在发言前一天，央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，算是央行决策层至今所发出的最明确政策转向信号。

而在上月名古屋举行的金融经济恳谈会上，植田和男就实现2%这一通胀目标的问题时表示，“可能性正在逐渐上升。”(实现2%的通胀目标被视作日本央行退出负利率的前提)

【热点时评】SPX500_m面临密集热点考验

受一系列高风险事件影响，本周SPX500_m（追踪标普500指数）可能波动加剧。

目前美股多头仍占据主导地位。SPX500_m上周录得连续第六周上涨，这一定程度上得益于非农就业数据强于预期推升了美国经济得以避免衰退的希望。另外，在通胀放缓之际，投资者加大对美联储明年降息的押注也提振了股指。

简单看一下技术面，日线图上SPX500_m趋于走高，近日已成功突破了4600，不过仍有可能重回此前4545-4600区间。

12月波动性加剧

12月的第一周交易就已经热点满满，先是黄金突破历史高点到达2135水平，其后美元/日元也跌至8月以来的低点141水平，可以说是在12月难得一见的市场波动行情。本周市场波动市况或将延续，美联储领衔“超级央行周”，同时还有诸多数据出炉。

市场继续押注欧洲央行将率先降息且降息幅度最大，紧随其后的是美联储，然后是英国央行。预计全部三家央行本周都将维持利率不变，主要看点集中在央行官员对近期市场加大降息押注的看法，这对新的一年市场走势至关重要。对金融体系流动性增加的希望引发了金融市场“万物上涨”，这波全面上涨行情能否持续将取决于政策制定者的表态和预测。

美欧英三大央行同一天发表决议

数据方面，美国11月CPI将在美联储决议前一天公布，预计物价压力缓和。FOMC将发布最新的宏观经济预测和利率预测点阵图。自上次会议以来，越来越多的证据表明通胀降温、劳动力市场趋于平衡。这意味着目前的政策可能已经具有足够限制性，足以让通胀回到目标水平。关键问题是，央行预测是否支持降息主题，或者FOMC成员是否会打压目前市场强烈的降息预期和金融状况放松。