高盛预计，现货白银价格将在2025年突破45美元/盎司，这一目标看来已不难实现。

中期来看，该行认为，供需缺口扩大和技术形态突破可能推动价格朝70-80美元迈进。

还有不少专家测算得出，白银长期合理估值可能达到100美元/盎司以上，甚至挑战1980年经通胀调整后的真实峰值：180美元。

近期录得比黄金还耀眼的涨势，白银正以更陡峭的斜率攻向2011年峰值：50美元。不过市场能否达到想象上限，还需从更深层的供需因素来看。

与黄金类似的利好逻辑

美联储政策转变和去美元化的国际潮流是黄金、白银在货币层面的一致利好因素。

随着美联储今年首次降息，无风险利率的下行趋势对于不生息的金银非常有利。

历史数据统计显示，银价在之前的美联储宽松周期中表现出色，首次降息后的半年内的平均涨幅高达15-20%。

而美元储备地位削弱，让更多流动资金涌向金、银等替代投资；同时美元汇率疲软本身也从定价因素上直接利好两大贵金属。

其中美元和银价间的这种反比关系在2025年尤为强烈，在多个交易周期内的系数低于负的0.80 —— 数字“-1”即代表两者运行方向完全相反。

• 市场预期美联储将实施2025年首次降息
• 投资者密切关注最新点阵图和经济预测
• 交易员预计今年底前降息三次的可能性为73%。
• 过去一年，美元指数在美联储决议发布后最大涨幅7%，最大跌幅0.3%
• 黄金和美元指数波动性料加剧

市场普遍预期，美联储将在周三的会议上开启2025年首次降息。

经济数据疲软，加之物价压力有降温迹象，这为全球最大经济体下调利率铺平了道路。

相较于降息本身，投资者更多注意力集中于最新点阵图、政策声明和鲍威尔的新闻发布会，从中寻找未来政策路径线索。

市场基本已达成共识：美联储本周注定会将基准利率下调25个百分点至4%-4.25%的区间。

芝商所的FedWatch工具对于这一预期的定价继续逼近100%，剩下的些许概率留给了“降息50基点”。特朗普也在“场外插话”：“我认为会有一次大幅降息。”

如果成真，这将是美联储去年12月来首次降息，旨在支撑摇摇欲坠的美国劳动力市场。

更清晰的路径？

本月稍早公布的数据显示，美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，数字远逊预期，失业率也升至4.3%。

美国劳工统计局之后还大幅下调了过去的就业数据，在截至今年3月底的一年中，实际新增非农就业岗位较之前公布的数字少了91.1万个，平均每个月少增7.6万个。

这一数字至少是近10年最大的降幅，总量占比高达0.6%——过去十年的调整比例均值约为0.2%。

市场除了对“本周降息”信念坚定外，FedWatch工具显示，就业市场的不稳定将促使美联储在年内剩余的三次会议上都会降息。

SECTION 1

以下是本周市场焦点、您应该重点关注的事件以及可能出现的交易机会。

“超级央行周”来袭：美联储、英国央行和日本央行议息！

本周，全球投资者迎来 “超级央行周”，美联储、英国央行和日本央行等密集公布利率决议，届时将在外汇市场掀起大风浪。

眼下，各大央行政策分化明显，各有需要应对的挑战：美联储权衡通胀风险与增长担忧，英国央行面对通胀重新加速，日本央行在经济复苏脆弱的背景下考虑政策正常化进程。

美联储的决定可能成为整个市场的“引擎”，随着交易员重新调整利率预期，欧元/美元、英镑/美元和美元/日元或迎来急剧震荡。

[马上交易]

SECTION 2

重大事件：

美国股市三大指数11日走势同步反弹上涨，其中道琼工业指数涨势最为强劲收盘上涨617.08点，涨幅1.36%，标普S&P500指数收盘上涨55.43点，涨幅0.85%，而纳斯达克则是收盘上涨157.01点，涨幅0.72%，本周市场焦点美国公布最新消费者物价指数（CPI）符合市场预期2.9%，高于前期数据，另外欧洲央行ECB召开最新利率决策会议，同样符合市场预期维持当前利率水平，使得短线上欧元兑美元晚间出现一波强势拉升行情。

另外，技术分析面切入1小时级别观察美元指数符合上周预测缓步下跌，目前美元保持空方排列，同时出现下降通道，等待短线弱势反弹，有望再度向下探低，建议投资人偏空看法为主。

技术分析（黄金XAUUSD）：

美联储的降息预期为金价长牛推波助澜，本周现货金创高势头不止，相比一年前价格已累涨一千美元！

高盛、瑞银、摩根大通等华尔街机构都将价格撞线4000美元/盎司的时点预判设定在2026年年中；

个人投资者也都对市场利好如数家珍：央行政策宽松前景，地缘冲突此起彼伏，美元特殊地位弱化，通胀预期高涨……

但世上从来没有只涨不跌的资产，黄金到底还会涨多高？涨多久？多头首先要回答以下几点质疑——

金、股、债罕见齐舞

在黄金涨势兴致勃勃的同时，股票、债券的热度也丝毫不减。这是极其罕见的市场现象，恐怕对其中任何一类资产来说都不是好事。

风险评级机构Hulbert Ratings的统计发现，代表整体美股、纳斯达克、黄金和债券四大市场人气的平均建议敞口都超过了80%。自从2000年以来，出现这一分布的交易时间段还不到0.3%。

• 关注亚洲/欧洲地缘政治风险和中东紧张局势
• 预计美国CPI发布后US500指数最大涨幅为1%，最大跌幅1.5%
• 美联储9月降息已被完全定价，10月再次降息的可能性为80%
• 市场预期欧洲央行周四将保持按兵不动
• 过去一年，欧元/美元在欧洲央行决议发布后最大涨幅4%，最大跌幅0.3%

就在与特朗普敲定贸易协议的第二天，石破茂宣布辞去日本首相一职！

石破茂 来源：网络

自从自民党在7月大选遭遇溃败后，石破茂离职的预期始终存在。但“不巧”的是，眼下正值日本决策层制定未来政策的繁忙期，而选出新首相预计需要近一个月时间，这增加了zheng局和市场的不确定性。

投资者目前的主要疑问在于，潜在继任者可能会采取多大的财政刺激力度，以及后续政策立场将如何制约日本央行的下一次加息。

关乎全球的日债收益率

超长期日本国债的收益率周初继续徘徊在历史高位附近，而因包括日本在内的主要经济体的财政状况堪忧，日本长期债收益率近期一直在攀升。

美国股市三大指数4日走势同步反弹上涨，其中道琼工业指数收盘上涨350.06点，涨幅0.77%，标普S&P500指数收盘上涨53.82点，涨幅0.83%，而纳斯达克则是涨势最为强劲收盘大涨209.97点，涨幅0.98%，本周市场焦点美国公布ADP就业数据低于市场预期，仅仅新增5.4万人显示出美国就业市场逐步降温，而今晚瞩目焦点将公布非农就业数据，若是同步下滑，对于9月中美联储利率决策会议极有可能展开降息循环，特别提醒市场投资人晚间行情将出现剧烈波动，务必多加谨慎关注。

另外，技术分析面切入1小时级别观察美元指数本周落在区间震荡，目前美元反弹至上方压力区间，落在下降压力线下方，若今晚数据出现利空消息，将有望再度向下探底，建议投资人偏空看法为主。

技术分析（黄金XAUUSD）：

突破3500美元每盎司，现货黄金时隔4个多月再创历史新高！市场持续震荡后大放异彩，是众多合力一齐助推的结果——

1、美联储降息预期升温

在美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔谨慎地打开降息大门后，美联储本月将降息的预期触发了金价新一轮上涨。

与此同时，美联储副主席威廉姆斯以及理事沃勒在近期讲话中也都释出更加鸽派的信号。

而且目前市场预计将于周五(9月5日)发布的非农就业数据将再添劳动力市场的疲软证据，为本月降息赋予更加坚定的理由。

目前芝商所联储观察工具显示，市场对9月美联储降息25个基点的定价接近90%，预计到明年秋季将累计降息约100个基点。

9月美联储降息概率 来源：CMEGroup